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　　天工邦际：跻身环球模具钢、高速钢前两强的合金新原料领军企业。公司定位于高速钢、模具钢、切削器材和钛合金四大营业板块协同兴盛的合金新原料领军企业，具备特钢产能25万吨/年，已跻身寰宇模具钢、高速钢强企前两强，工模具钢领域仅次于奥钢联集团。公司归母净利增速持续3年超50%，模具钢、高速钢功劳56%营收和81%毛利。朱小坤为公司实控人。

　　主生意务：模具钢、高速钢市占率邦内居首，品牌力强、定位高端。模具钢方面，2019年邦内特钢类模具钢市占率达34%、位居首位，定位高端、产物均价领先敌手；器材钢方面，公司器材钢为邦内第一品牌，荣获天下创设业单项冠军产物AG九游会网站。

　　发展空间：市占率擢升增议价权，合金价钱下跌降本钱，节余弹性可期。产销量方面，公司投修泰邦切削器材工场和邦内首条粉末冶金产线构造中高端产能，同时施行主动的商场战术擢升商场份额，改日产销量弹性可期；节余方面，公司重点产物市占率高、议价技能强，直销渠道和直销比例接连擢升、终端价钱把控技能加强，从而擢升吨钢毛利秤谌；本钱方面，重要合金元素价钱跌幅显着助公司原原料本钱低重，同时公司通过进口海外报废模具钢和废物举行接受加工，从而完毕降本增效、抬高节余技能。

　　节余、营运和偿债技能稳升，不变高分红彰显恒久投资价钱。2016年今后公司节余、营运和短期偿债技能稳步擢升，现金分红总额接连上升，分红率不变正在35%以上。

　　咱们预测公司2020-2022年每股收益判袂为0.20、0.23、0.28元，凭据可比公司2020年15X估值，咱们给与天工邦际15X的PE估值。初度笼盖予以公司买入评级，倾向价3.27港币。(1港元=0.9162公民币)

　　宏观经济增速放缓；家产与企业机闭转型升级进度低于预期；特钢下业兴盛速率低于预期；公司市占率擢升不足预期；重点产物毛利下滑危机；海外营业危机。