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　　公司深耕合金原料细分规模，立志成为行业领先的高端设备先辈根蒂原料创制商。公司深耕独特钢原料行业十余年，是业内少数具备熔炼、成型、热解决、精加工等一系列美满财富链工艺的企业，现有焦点产物首要席卷齿轮钢、模具钢，以及以上述特钢原料为根蒂制成的特钢成品，下乘客户席卷中车、南高齿、西门子、中船、航空工业和航天科工等。个中，齿轮钢是板滞传动部件焦点原料，2019年正在公司营收中占比63.4%，首要用于风电、轨道交通和板滞设备等规模；模具钢2019年正在公司营收中占比13.3%，首要用于汽车和家电规模。独特钢产物是各行业所需的症结根蒂原料，公司正在局部细分商场规模已造成领先上风，如2018年公司齿轮钢原料邦内商场拥有率为5.12%，个中，风电齿轮钢环球商场拥有率为14.50%，轨道交通齿轮钢邦内商场拥有率抵达23.69%；2018年公司模具钢产物邦内商场拥有率超越10%。公司正在存身于向高端设备规模供应特钢的根蒂上，踊跃构造高温合金、特种不锈钢等独特合金营业，立志成为行业领先的高端设备先辈根蒂原料创制商。

　　中心构造高温合金等独特合金原料，将来希望成为紧张的功绩增进点AG九游会。公司正促进“独特合金原料扩修项目”和“新原料研发中央项目”募投项目，前者首要对高温合金、耐蚀合金、超高强度钢和超高纯不锈钢等独特合金原料举行产能扩修，达产后将新增高温合金等独特合金产物产能3700吨，后者拟修复新的研发中央，用于高温合金、超高强度钢等独特合金新原料的探索与开采。以高温合金为例，目前邦内高温合金商场需求繁荣，公司定位中高端产物，采用分别化逐鹿战术，已杀青周围化分娩；正在研项目方面，公司正踊跃促进火箭策动机燃气舵GH3128合金大锻件开采、GH2901合金涡轮盘产物开采、汽轮机叶片用GH80A合金棒材开采等。公司独特合金和特种不锈钢营业2017-2019年分歧杀青业务收入约2327、4755和9989万元，将来跟着公司产销量增进，高温合金等独特合金希望成为公司紧张的功绩增进点。

　　向下逛延迟，踊跃构造新能源海优势电症结部件产能，拟定填补码。我邦海优势电行业正处于2021年前的抢装期，抢装事后，估计行业仍会维持较疾生长。海优势电铸件是风电机组紧张零部件，需由原原料历程毛坯锻制和精加工两个环限度备。毛坯件方面，公司正促进宏茂铸钢大型铸件技改项目，落成后将与母公司原风电铸件毛坯分娩线万吨/年毛坯锻制产能，一期已于2020年5月正式试分娩，具备年产10万吨大型铸锻件分娩技能。精加工方面，公司拟定增募资，个中12亿投向“宏茂海优势电高端设备研发创制一期项目”，策划造成单机容量5.5MW以上的年产15万吨大型海优势电部件精加工分娩线，届时与母公司原稹密板滞部件精加工分娩线万吨/年精加工产能。通过上述项目，公司踊跃向下逛合金成品规模延迟，有助于其降低逐鹿力，夸大周围，擢升赢余技能。

　　赢余预测和投资评级：初度笼盖，赐与买入评级。基于郑重性准绳，正在前述非公然采行完毕前，暂不研究其对公司功绩及股本的影响，估计2020-2022年公司归母净利润分歧为1.80亿元、2.51亿元以及3.10亿元，对应EPS分歧为1.46元、2.04元及2.52元，对该当前股价PE分歧为25倍、18倍及14倍，初度笼盖，赐与买入评级。

　　危急提示：1）合金原料营业生长不足预期；2）合金成品营业生长不足预期；3）非公然采行和募投项目转机不足预期；4）体例性危急。